hg1088welcome-hg6686集团代理

　　全球稀土资源分布集中度较高，中国储量世界第一占全球储量比约48%。根据自然资源部转引美国地质调查局（USGS）最新公布数据显示，2024 年全球稀土资源总储量约为 9088 万吨，其中中国储量为 4400 万吨，占比约48%，巴西储量2100万吨，占比 23%，印度储量 690 万吨，占比 8%，澳大利亚储量570 万吨，占比6%，前四大稀土资源持有国资源储量合计超过全球总储量的85%，资源分布集中度㊣较高。全球储量下调原因主要在越南。USGS 将越南稀土储量从之前的2200万吨下调为 350 万吨。快速下降的主要原因是稀土工业的不稳定，越南稀土矿大多为简单的露天开采，且大部分为非法开采和出口。

　　2024 年稀土开采和冶炼分离指标同比增长 5.9%和4.2%。2024 年，工信部和自然资源部分别于 2024 年 2 月 6 日□□□□、2024 年 8 月 20 日，分两次下达了“稀土开采□□、冶炼分离总量控制指标”。2024 年度全国稀土开采□□、冶炼分离总量控制指标分别为270000 吨□□□□、254000 吨，比 2023 年分别增加 5.9%和4.2%，增幅较上一年度大幅减少，但 2023 年基数较大，表现在指标内㊣镨钕镝铽产出仍较多。2024 年指标分配给中国稀土和北方稀土，无厦门钨业和广东稀土。2024 年离子型稀土矿的开采指标连续第5年没有做调整，保持了 2019 年的水平。岩矿型稀土矿调整增量并不是在各大集团间平均分配，而是根据实际情况进行了增减调整。轻稀土方面，北方稀土和中国稀土集团占据了全部开采指标；重稀土方面，2024 年指标都给了中国稀土。

　　轻稀土开采指标：北方稀土和中国稀土集团分别占75.2%和24.8%。从轻稀土开采总量指标看，2024 年轻稀土开采总量指标合计25 万吨REO，同比增长6.4%。分公司看，轻稀土开采指标仅分配给中国稀土集团和北方稀土，其中，中国稀土集团指标为 6.22 万吨 REO，同比增长 8.7%，占总指标24.8%；北方稀土指标18.87万吨 REO，同比增长 5.6%，占总指标 75.2%。

　　重稀土开㊣采指标：指标总数连续 6 年保持不变，但24 年都给了中国稀土。从重稀土开采指标看，2024 年重稀土开采总量指标合计19150 吨REO，连续6年没有变动。分公司看，2024 年之前，重稀土开采指标主要分配给中国稀土集团□□、厦门钨业□□□、广东稀土集团，其中，中国稀土集团重稀土开采指标为13010 吨REO，厦门钨业拥有 3440吨重稀土开采指标；广东稀土集团拥有2700吨重稀土开采指标。2024年19150吨指标都给了中国稀土。

　　冶炼分离指标：2024 年冶炼指标仅分配给中国稀土集团和北方稀土。从冶炼分离指标看，2024 年冶炼分离总量指标为 25.4 万吨 RE㊣O，同比㊣增长4.2%。分公司看，2024 年之前，冶炼分离指标主要分配给中国稀土集团□□□□、北方稀土电梯□□、厦门钨业□□□□、广东稀土集团。而 2024 年冶炼指标只分配给了中国稀土和北方稀土，其中，中国稀土集团获得冶炼分离指标 8.4 万吨 REO，同比增长 27.2%；北方稀土获得冶炼分离指标17 万吨 REO，同比增长 4.1%。

　　2024 年镨钕镝铽氧化物产量同比大幅增加，主要在于原料供应充足。一方面稀土指标增加，另一方面进口矿数量持续居多。缅甸矿进口数量同比下降，但2023年增幅明显，2024 年进口数量仍居高位；进口美国矿同比减少，因芒廷帕斯自有分离厂开工，可出口美国矿数量减少，全年来看，减少幅度不大，对国内分离企业生产暂无影响。

　　整体来看，供给端呈现国内指标平稳增长，海外进口矿收紧趋势。2024年国内稀土供给收紧，国内稀土指标增长 1.5 万吨，但海外进口矿数量下降4.23吨，其中，缅甸重稀土进口减少 2.77 吨，美国轻稀土进口减少1.12 吨。缅甸进口减少主因缅甸政治不稳定，稀土矿停止开采且边境关闭，后续不确定性增强，因此我们预测25-26年缅甸仍然减量。美国进口减少主因美国推进稀土产业链本土化战略，自建分离冶炼产能，因此我们预计未来进口美国稀土矿持续减少。

　　高性能钕铁硼永磁材料因效率更高被✅应用于新能源和节能环保领域。普通钕铁硼主要应用于磁吸附□□、磁选□□□、电动自行车□□、箱包扣□□、门扣□□、玩具等领✅域。高性能钕铁硼是内禀矫顽力和最大磁能积之和大于 60 的烧结钕铁硼磁材，因其具有减小产品体积和重量的同时能够提供更高的使用效率的特点，被广泛应用于新能源和节能环保领域，包括风力发电□□、新能源汽车及汽车零部件□□、节能变频空调□□□、节能电梯□□□□、机器人及智能制造等领域。

　　在能源结构转型的大背景下，新能源汽车和风力发电领域贡献高性能钕铁硼需求端主要增量。高性能钕铁硼的㊣应用领域包括新能源汽车□□、风力发电□□、机器人及智能制造□□、节能变频空调□□□、节能电梯，随着能源结构转型加速，新能源汽车和风力发电贡献该领域需求端主要增量。 新能源汽车贡献主要需求增量，我们预测 24-26 对高性能钕铁硼需求CAGR为19%。新能源汽车主要包括混合动力汽车（HEV）和纯电动汽车（EV）。高性能钕铁硼永磁材料主要应用于新能源汽车驱动电机。驱动电机是新能源汽车的三大核心部件之一，目前包括永磁同步电机和三相异步电机两种，其中永磁同步电机具有效率高□□□□、转矩密度高□□□、电机尺寸小□□□□、重量轻等优点，成为新能源汽车驱动电机的㊣主流。根据我们测算，新能源汽车为第一大需求领域，24-26 年全球新能源汽车对高性能钕铁硼需求 CAGR 为 19%。

　　GWEC 预测 2024-2026 年全球新增风电总装机量为131/148/159GW，同比增长12.3%/13.0%/7.4%。近年来，气候变化□□、空气污染以及能源安全等问题日益严峻,减少化石能源的燃烧，加快开发和利用可再生能源已在国际上达成共识，全球各国都在积极进行能源结构调㊣整。风电作为应用最广泛和发展最快的新能源发电技术之一，受到世界各国政府□□□□、能源界和环保界的高度重视，并已在全球范围内实现大规模开发应用。根据全球风能理事会（GWEC）统计数据显示，全球风电装机容量近年来维持着稳步增长，因疫情影响风电下单但未装机量将在未来几年重新装机，2024-2026年全球陆风新增装机量为 113/124/130GW，海风新增装✅机量为18/24/29GW，全球新增风电总装机量为 131/148/159GW。

　　风电需求在技术转型完成后见底，我们预测 24-✅26 年对高性能钕铁硼需求CAGR为 12%。高性能钕铁硼磁钢主要用于生产永磁直驱和半直驱风机，与双馈异步风机相比，永磁直驱和半直驱风电机组具有结构简单□□、运行与维护成本低□□、使用寿命长□□□、并网㊣性能良好□□□、发电效率高□□□□、更能适应在低风速的环境下运行等特点，因此其市场份额在不断上升永磁同步曳引机，但由于金风科技等㊣进行产品技术转型，2022 年开始直驱电机的渗透率将会降低，但随着技术转型完成以及装机量增加，从2023 年开始风电需求将会得到修复，我们预测 2024-2026 年风力发电领域高性能钕铁硼总需求CAGR为12%。

　　看好未来人形机器人需求放量，我们预测 2024-2026 年全球人形机器人领域高性能钕铁硼总需求量 CAGR 为 135%。2023 年 10 月20 日工业和信息化部印发《人形机器人创新发展指导意见》，规划到 2025 年，人形机器人创新体系初步建立，确保核心部组件安全有效供给，整机产品达到国际先进水平，并实现批量生产；到2027年形成安全可靠的产业链供应链体系，构建具有国际竞争力的产业生态，综合实力达到世界先进水平。未来五年人形机器人有望迎来爆发式增长，根据各机器人厂商的规划，我们预计 27 年销量有望达到 10 万台量级。无框电机和空心杯电机是机㊣器人关节活动的核心部件，永磁同步伺服电机是主流，高性能钕铁硼永磁材料则是永磁同步伺服电机的基础材料。我们预测 2024-2026 年全球人形机器人领域高性能钕铁硼总需求量 CAGR 为 135%。远期若机器人销量达100 万台，届时所需高性能钕铁硼永㊣磁材料 3500 吨。

　　以旧换新政策或拉动空调市场再创新高，我们预测24-26 年对高性能钕铁✅硼总需求量 CAGR 为 9.4%。节能变频空调是在常规空调的结构上增加了一个变频器，用来控制和调整压缩机转速的控制系统，使之始终处于最佳的转速状态，从而提高能效比。近年来节能变频空调正以其低频启动□□□、启动电流小□□、快速制冷制热□□□□、节能等特点而受到广大消费者的青睐。2024 年内销市场能够以增长收尾，主要原因在于以旧换新国补细则从 9 月份开始落地执行，此后的几个月无论是工厂的出货量还是终端的零售量，都呈现出同㊣比增长的节奏。但 2024 年国补执行的周期是在淡季阶段，真正意义上检验国补政策之于家用空调需求的利好作用没有完全展现。一方面，国补政策已经在各个区域市场得到了延续，市场拥有了一个长效激励机制；另外一个方面，2024 年后四个月国内市场的库存量得到了有效消化，给今年工厂的出货创造出了空间。因此我们预测 2024-2026 年全球节能变频空调高性能钕铁硼总需求量CAGR 为 9.4%。

　　老旧电梯改造需求✅+补贴政策推动市场扩✅容，我们预测24-26 年对高性能钕铁硼需求量 CAGR 为 3.7%。电梯曳引机是电梯的动力设备，包括永磁同步曳引机与传统异步曳引机。永磁同步电动机采用高性能永磁材料和特殊的电机结构，具有节能□□□□、环保□□□□、低速□□□□、大转矩等特性。随着国家对节能环保工作的重视，节能电梯的渗透率将会不断提高，同时老旧小区改造等城镇基础设施建设力度也在加强，但受㊣到房地产不景气的影响，电梯行业需求将受到较大影响，但老旧电梯改造需求，叠加补贴政策推动市场扩容，一定程度上抵消地产需求下行影响。我们预测2024-2026年全球节能电梯高性能钕铁硼需求量 CAGR 为 3.7%。

　　消㊣费电子需求迎来拐点，我们预测 24-26 年全球智能手机高性能钕铁硼需求量CAGR 为 2.3%。钕铁硼永磁材料由于其高磁能积□□□、高矫顽力✅等优点，符合消费电子产品小型化□□□□、轻量化□□□、轻薄化的发展趋势，被广泛应用于手机扬声器□□□□、受话器等声学系统以及摄像头音圈马达（VCM）□□□□、手机高端振动马达□□、TWS 耳机等诸多消费类电子产品元器件。近年来，以智能手机和可穿戴设备为代表的消费电子产品发展迅速，成为消费电子行业的㊣主要增长点。2024 年全球智能手机出货量达到12.2亿部，同比增长 5.2%，在经历了两年充满挑战的下滑后，全球智能手机市场出现了强劲复苏。据 IT 之家转引 IDC，预计 2025 年全球智能手机出货量将达到12.6亿部，同比增长 3.1%，IDC㊣ 认为得益于㊣安卓市场的加速发展，尤其是中国市场在国家补贴和设备升级换代需求的推动下，扭转了前几年的下滑趋势，整体潜在市场规模比之前的预测略有增加。我们预测 2024-2026 年全球智能手机高性能钕铁硼需求量CAGR为2.3%。

　　我们预测 24-26 年全球传统汽车钕铁硼需求量CAGR 为5%。汽车制造环节中，对电机性能要求较高的电动助力转向系统（EPS）□□□□、防抱死系统（ABS）□□、音响□□、汽车油泵以及点火线圈等汽车微特电机的重要部件大量使用高性能钕铁硼永磁材料。预计随着疫情影响消除和全球经济复苏，传统汽车需求将逐渐得到修复，我们预测2024-2026 年全球传统汽车钕铁硼需求量 CAGR 为5%。

　　新能源车仍然是高性能磁材需求增量的主要贡献者，风电和消费电子需求拐点已现，远期人形机器人或将成为新的需求增长点。稀土永磁行业由供给驱动向需求驱动转移，在双碳和全球经济复苏背景下，新能源汽车□□□□、风力发电□□□□、节能空调等新能源和节能环保领域在当前贡献主要边际增量，而人形机器人将在远期大规模应用后有望接力继续拉动需求高增长。根据我们测算，到2026 年全球高性能钕铁硼总需求将达到 17.36 万吨，24-26 年 CAGR 为 12%。2024-2026 年新能源汽车需求贡献占比为 36%/39%/41%，24-26 年 CAGR 为 19%，贡献需求端主要增量；人形机器人需求快速增长，我们预计 27 年销量有望达到 10 万台量级，若远期达100万台量级，届时高性能钕铁硼需求量增加至 3500 吨。

　　预计未来两年稀土供不应求。从矿端口径计算，我们预测2024 年供需基本平衡，供给略大于需求，若 2025 年以后指标增速平稳增长，美国□□、缅甸矿进口量持续收紧，则在 2025 年出现供需拐点，同时考虑到指标任务和企业实际生产存在偏差以及稀土矿进口不稳定，实际供给小于指标理论供给，预计2025 年和2026 年供给小于需求。资源端供需测算根据国家稀土生✅产指标最大值计算，实际资源端供给量可能等于或小于该数值；稀土指标增速为预测值，实际变化可能与预测有偏差。

　　供给端驱动第一波上涨（2010 年-2015 年）：政治性限制出口及收储概念带动稀土价格暴涨，海外开启可替代稀土技术研发。此前由于金融危机导致下游需求不足，稀土价格处于低位。2010 年政治事件开启，中国宣布禁止向日本出口稀土，同时我国首次提出了“国家实施稀土战略储备”的正式意见，推动稀土价格暴涨，海外国家也开始研发技术以替代稀土的使用。随后曾经的美国最大稀土矿山Mountain Pass 复产，炒作情绪下降，稀土价格回落。供给端驱动第二波上涨（2016 年-2019 年）：供给侧改革开启，严厉打击“黑稀土”。2016 年稀土行业开始进行供给侧改革，加强国内稀土行业集中度，严厉打击黑稀土，供给端扰动加剧，稀土价格再㊣次上涨，但随后上游开采冶炼稀土公司陆续复工复产，供给增加，带动稀土价格下降。 需求端驱动第三波上涨（2020 年-至今）：新能源需求爆发带动稀土价格上涨，经济疲软致需求不及预期带动价格回调。新能源需求爆发。能源结构转型加速，新能源汽车需求和风电需求呈现爆发式增长，推动稀土价格上涨，本次大幅上涨也是首次由需求端驱动。到 2022 年 3 月冲击高位后，受到疫情和经济复苏㊣不及预期影响，需求下降，同时缅甸稀土矿恢复进口，价格持续下跌。稀土价格中枢抬升，未来 2 年在供需偏紧状态下价格有望企稳回升。2013到2020年稀土价格主要在 30-40 万元之间震荡，当前由于需求端高端稀土永磁占比提高以及部分高成本矿山㊣被开发，价格中枢有所抬升。镨钕氧化物价格在2024 年震荡下行，预计在 2025 年企稳回升，最后在 2026 年上涨。

　　《有色金属-有色金属行业稀土供需分析：进口端供给收紧，新能源+人形机器人需求加速释放-华福证券[王保庆,曹钰涵]-20250329【20页】》